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加拿大央行今日宣布维持隔夜利率目标在2.75%不变，这是央行连续第三次决定不降息。 ! a9 M5 u; @7 V- G& r9 ~, A' e2 Z" Z ( i. ?8 E; V% h& K. P# h& L9 Q; \ , i5 e1 u5 B8 I: u* Q2 p此前，经济学家和金融市场已经普遍预计，央行将维持其政策利率不变。$ A# q/ _* F! M0 l# i& H4 W4 P0 Y
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- }, M5 A) [5 O- s$ G央行在今天发布的公布中表示，尽管最近几周美国贸易政策的某些要素已开始变得更加具体，但贸易谈判仍在不断变化，新的行业性关税威胁持续存在，且美国的贸易行动仍然不可预测。 8 ?% h, J2 v& B( `$ r2 C) n& [" {4 \8 X) ]* ~1 q* ]" [3 M
3 E9 J T" ]3 n1 a7 M* q* V* {! M在此背景下，7月份的《货币政策报告》（MPR）并不提供加拿大及全球GDP增长和通胀的常规基本情景预测。取而代之的是，报告提出了一个基于截至7月27日已实施或已同意的关税的当前关税情景，以及另外两种替代情景：一种是关税升级，另一种是关税降级。 " J# Y( }2 P/ @& q% U7 o# F" D w# U0 s" ^ j! O
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央行表示，美国关税在全球贸易中制造了波动，但全球经济一直表现出相当的韧性。在美国，2025年上半年的增长步伐有所放缓，但劳动力市场依然稳固。美国6月份的CPI通胀略有上扬，有迹象表明关税正开始传导至消费价格。欧元区经济在今年上半年温和增长。在中国，对美出口的下降在很大程度上被对世界其他地区出口的增加所抵消。全球油价存在一些波动，但仍接近4月份的水平。全球股市上涨，企业信贷利差收窄。长期政府债券收益率有所上升。在美元普遍走弱的情况下，加元汇率已升值。 " ~ Z3 K9 i1 L4 v# M, B在当前关税情景下，全球经济增长将在2025年底前温和放缓至2.5%左右，然后在2026年和2027年回升至3%左右。/ i3 K0 B. A- c2 I3 U0 U! m" s; v
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加拿大经济表现出韧性 $ o. r; e) Q3 w* j! d! f- J* G' Y/ M$ H& G
* D+ @; I, C- ?在加拿大，美国关税正在扰乱贸易，但总体而言，经济迄今显示出一定的韧性。在2025年第一季度，由于企业为赶在关税前而“前置”出口，经济实现了强劲增长，但第二季度的GDP可能下降了约1.5%。这一收缩主要是由于“前置”出口后的急剧回落，以及关税导致的美国对加拿大商品需求的降低。不确定性正在抑制商业和家庭支出的增长。受贸易影响的行业的劳动力市场状况有所减弱，但经济其他部分的就业状况保持稳定。失业率自年初以来逐渐上升，6月份达到6.9%，工资增长持续放缓。多项经济指标表明，自1月份以来，经济中的供给过剩有所增加。 9 k( y6 t$ b% f5 i" M, M# g5 {' z. x3 z* K1 T; L
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在当前关税情景下，继第二季度收缩后，随着出口趋于稳定和家庭支出逐渐增加，今年下半年的GDP增长将回升至约1%。在这种情景下，经济疲软将持续到2026年，并随着2027年增长回升至接近2%而减弱。在关税降级情景下，经济增长反弹更快；而在关税升级情景下，经济将在今年剩余时间内持续收缩。; k! v. b" b7 ?: J1 i
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6月份的CPI通胀率为1.9%，比上个月略有上升。剔除税收后，6月份的通胀率升至2.5%，高于去年下半年的约2%。这主要反映了非能源商品价格的上涨。高昂的住房价格通胀仍然是整体通胀的主要贡献因素，但其继续在放缓。基于一系列指标，基础通胀率被评估为在2.5%左右。 & C2 U: h8 x* S1 |; L: [5 J* O8 i1 u* D+ F- x# I% U% I
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央行表示，在当前关税情景下，由于通胀的上下行压力大致相互抵消，总通胀率在情景预测期内将保持在接近2%的水平。这一通胀情景存在风险。正如替代情景所示，较低的关税将减少对通胀的直接上行压力，而较高的关税则会增加这种压力。此外，许多企业报告了与寻找新供应商和开发新市场相关的成本。这些成本可能会给消费价格带来上行压力。 4 J' K$ \: S( _' _ % H( D! m y# A ! N K2 M8 E: Q$ z; X7 i暗示降息已在路上* _2 H0 A/ k S0 @
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9 W2 X$ d$ ~4 q, |鉴于不确定性仍然很高，加拿大经济显示出一定的韧性，以及基础通胀持续面临压力，管理委员会决定将政策利率维持不变。央行将继续评估经济走弱对通胀造成的下行压力，以及由关税和贸易重组带来的成本上升对通胀造成的上行压力，这两者的时机和强度。如果经济走弱对通胀施加进一步的下行压力，且贸易中断带来的上行价格压力得到控制，则可能有必要降低政策利率。* h S& s2 ~. D1 F6 l1 H
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央行管理委员会仍将谨慎行事，特别关注加拿大经济面临的风险和不确定性。这些包括：美国提高关税对加拿大出口需求的削减程度；这在多大程度上会波及到商业投资、就业和家庭支出；由关税和贸易中断引起的成本增加，将以多大程度和多快速度传导至消费价格；以及通胀预期的演变。 # q0 q" `4 c1 ^" }& l- J7 F* _ # ~8 Z, ~' L a( F5 E& ]' i- D, G+ D' r* z
央行最后表示，将专注于确保在这一全球动荡时期，加拿大人继续对物价稳定抱有信心，将支持经济增长，同时确保通胀保持在良好控制之下。 ' O# R( L% h0 C$ q# ?1 w % p: A, I0 a( m& f( x# L加国无忧' l O7 Z$ u: e- h
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