( d. k9 z/ c& v5 J. ~更值得警惕的是节奏变化。此前几个月，价格虽跌但幅度趋缓，而11月再次出现“加速下行”，说明市场并未完成自我修复。低利率时代透支的需求尚未消化，高位入场的购房者仍在承压，这使得价格缺乏企稳的基础。成交量回落至历史常态以下价格承压的同时，成交并没有形成有效支撑。11月全国住宅成交量为33,895套，同比下降10.7%。虽然比2022和2023年最惨淡时期略好，但如果放在更长周期里看，这一水平仍比2019年同期低近9%，意味着“复苏”并没有真正站稳。5 X9 e' G0 e b" M! e! ~3 s
z5 t) \* k" x8 o0 V. F ! x- c* z6 e6 \8 w去年一度出现的成交改善，本质上更多是利率预期和短期情绪推动，而非收入、人口或可负担性发生根本变化。随着冬季到来，交易活跃度再次回落，说明买家并未被当前价格水平说服，观望情绪重新占据主导。挂牌依然坚挺，库存压力正在累积与成交形成鲜明对比的是卖方端的坚持。11月全国新增挂牌量为55,361套，同比仅小幅下降2%，不仅明显高于疫情前水平，也创下近十年同期第三高。这意味着，即便在传统淡季，卖家退出市场的意愿依然有限。 5 n' r0 z3 v( X0 B; e 2 i5 I/ w: i# d3 }9 A ' A4 ^, e* C* p) `表面上看，未季调的“销售/新挂牌比”（SNLR）仍在61%左右，名义上属于卖方市场，但这是典型的季节性错觉。经季节调整后，该指标接近53%，已回到均衡区间，而且11月的原始数据是过去十年中第二低，仅好于2023年。3 _8 c! t- N! G2 @ a/ p9 M$ b4 c
真正值得关注的并不是短期比例，而是库存在冬季持续累积的风险。在多伦多、温哥华等核心城市，库存已经处于偏高水平，如果春季挂牌继续释放、而成交无法同步放量，下行压力很可能被进一步放大。 / G8 a& m- u: G. u房价真正见底，从来不是跌得够久，而是当“卖得多、买得少”的结构被彻底扭转之前。 5 b% _ {& y9 U6 U " @. z9 s/ @2 C$ D: j" Z/ X9 i1 r, s+ n- w2 X
) z( V$ @0 e5 ?1 Q. v9 h! e# e5 n
多伦多房东群 ! J# x, |0 d3 `3 e5 _5 ?+ J1 I